工作流系列写了十二篇,教的都是"拿到一家公司之后怎么研究"。这一篇往前补一环:公司从哪来?尤其是散户最爱问的那个版本——怎么找成长股?
先把家底亮出来:找成长股这件事,本站已经供着两位大师。质化派的费雪,用15 要点逐家做深度体检;量化派的米涅尔维尼,用硬性筛选条件从全市场机械过滤。两派共同的痛点是工作量:15 要点做一家要几十个小时,而全市场几千只股票,肉眼根本扫不过来。AI 改变的正是这个:它让漏斗的每一层都提速十倍。
先想清楚:你要找的"成长"是什么
动手筛之前先定义,不然筛出来一堆假货。真正的成长股要满足三条:
- 收入驱动:增长主要来自卖得更多(量)或卖得更贵(价),而不是砍成本、做并购堆出来的报表增长;
- 空间没到头:所在市场足够大、渗透率还低——增速 40% 但市场已经饱和的公司,是即将减速的前成长股;
- 增长可持续:背后有护城河撑着,竞争者抢不走——这一条正是15 要点大半篇幅在验证的东西。
记住一个反例就够:周期股在景气顶部的增速比谁都高——2021 年的航运、2022 年的能源,增速三位数,但那是周期,不是成长。把周期误当成长,是这个领域最贵的一课。
三层漏斗:各干各的活
第一层:量化粗筛(几千只 → 30 只)
先泼冷水:别让 AI 直接"推荐成长股"——它的数据有时效滞后,直接问就是让它凭旧印象点名,量化篇讲过这类活的风险。正确分工是:筛选器出名单,AI 帮你写条件。
免费筛选器(Finviz、TradingView 等)人人可用,难的是条件怎么设。把你的标准丢给 AI 翻译:
Prompt 模板 ①:"我想在美股里粗筛成长股,标准:近两年营收增速都高于 20%、毛利率高于 40% 且没有恶化、有正的经营现金流或亏损在快速收窄、市值 20 亿美元以上。请把这套标准翻译成 Finviz 筛选器的具体设置项,并指出这套条件可能漏掉什么类型的真成长股、混进什么类型的假成长股。"
最后一问是精髓——每套筛选条件都有盲区,先知道盲区再用它。想加技术面的,把米涅尔维尼的趋势模板条件(股价在 200 日线上方、200 日线向上等)叠进去,双保险。
第二层:AI 初审(30 只 → 10 只)
粗筛出的名单,逐家做"五分钟体检"——这是 AI 最大的增量:过去这一步要一家一小时,现在一家五分钟。
Prompt 模板 ②:"这是 XX 公司最近一份年报/最新季报(贴入或附文件)。请做成长股初审,只回答四个问题:①增长来自哪里——量、价、并购还是新业务?②这个增长的天花板大概在哪(市场规模与当前渗透率)?③它比竞争对手好在哪,这个优势别人多久能追上?④红旗扫描:应收账款增速是否远超营收、毛利率是否在滑坡、是否依赖单一大客户、管理层是否在减持?每个问题回答不超过三句话,不确定的直接说不确定。"
体检的目的不是选出好公司,是快速排除不合格的——四问里任何一问出现硬伤,直接出局。剩下的 10 只左右,进入观察名单的 C 层。
第三层:人工深研(10 只 → 5 只)
到这层,AI 退居助手,流程回到工作流系列的老路:读 10-K → 听电话会 → 拆竞争对手 → 按研究模板建档,最后写下证伪信号,升入观察名单 B 层、等待触发条件升 A。深研没有捷径——漏斗的前两层是为了让你把有限的深研时间花在配得上的公司身上,不是为了替代深研。
假成长排雷清单
初审之外,四类最常见的假成长,单独列一份排雷清单:
- 周期假扮成长:增速极高但商品价格驱动(海运费、油价、存储芯片价)——问一句"如果产品价格回到三年前,增长还剩多少";
- 并购堆出来的增长:营收靠收购拼起来,内生增速平平——看"有机增长"(organic growth)口径,财报里通常单独披露;
- 烧钱换收入:营收高增但单位经济模型不成立,销售费用增速比营收还快——增长引擎其实是融资,融资一停增长就停;
- 题材蹭热点:业务描述里塞满 AI、量子、机器人,但相关收入占比不到一成——让 AI 算"热点业务的收入占比",一算就现形。
Prompt 模板 ③(增长质量审查):"这是 XX 公司近三年的财报关键数据。请审查它的增长质量:①剔除并购后的内生增速是多少?②增长对应的代价——销售费用、资本开支、股权稀释各增长了多少?③如果把它的增长故事讲给一个悲观的对手盘听,对方最有力的三条反驳是什么?"
边界:AI 帮你排雷,不帮你选中神股
最后管理一下预期。这套漏斗的产出,是一份高质量的观察名单,不是"下一个英伟达"的名字——事实上没有任何工具能稳定选中神股,能做到的只是不断把垃圾排除出去,让留下的公司平均质量更高。
而且要诚实地说:成长股投资的超额收益,大头不来自"找到",来自敢在正确的时候重仓、并在漫长的波动里拿住——费雪拿摩托罗拉拿了二十多年,那是体系和纪律的功劳,不是筛选器的。漏斗解决"找"的效率,"拿住"的修行,还得回大师们那里去补。
金豆划重点
- 先定义再筛:真成长三条——收入驱动、空间没到头、护城河可持续;周期顶部的高增速是最贵的陷阱;
- 三层漏斗:筛选器量化粗筛(AI 帮写条件+指出盲区)→ AI 五分钟体检(四问排除法)→ 人工深研建档;
- 别让 AI 直接推荐股票——它的数据有滞后,正确用法是让它当"条件翻译官"和"体检医生";
- 假成长四雷:周期假扮、并购堆砌、烧钱换收入、题材蹭热点——增长质量审查 Prompt 逐一排除;
- 漏斗的产出是观察名单,不是财富密码——找到靠效率,赚到靠纪律。
本文仅为个人研究方法分享,不构成任何投资建议,市场有风险,入市需谨慎。
— 金豆
