系列最后一篇，不讲新策略，讲让你能一直留在牌桌上的东西：钱怎么分配。
这一篇的地位，相当于公司研究模板里"写下三个证伪信号"那一步——最不性感，最值钱。
先想清楚：你的期权账户是干什么的？
第 2 到第 8 篇讲的策略，按性质分成两类，它们的仓位规则完全不同：
- 收入型（卖方）：Covered Call、Cash-Secured Put、轮动。特点是高胜率、赚小钱、偶尔一次大回撤。它们是你股票组合的"增强模块"；
- 观点型（买方）：买 Call、买 Put 投机。特点是低胜率、大赔率、常态是归零。它们是你的"观点表达模块"。
新手最大的仓位错误，就是把两类混在一起管理——用收入型的仓位体量去做观点型的交易。
可以直接抄的三层框架
以下数字针对"有正职收入、投资资金十年不急用"的普通投资者，保守起步，熟练后再自行调整：
第一层：期权总敞口 ≤ 投资组合的 20%
这里的"敞口"按最坏情况算：买方按权利金全亏计，卖方按被行权的名义金额计（CSP 卖 90 的 Put，敞口就是 9000 美元，不是收到的 180）。其余 80% 仍然是你的股票、ETF 和现金——期权是配菜，永远不是主菜。
第二层：收入型策略，用"愿望清单"控制
Covered Call 和 CSP 的仓位不该由"想多收租"驱动，而由两个清单驱动：
- Covered Call：只对你反正要长期持有的股票做，做多少取决于你有多少个 100 股；
- CSP：只对你研究过、愿意在行权价接盘的股票卖，卖几张取决于你想在那个价位买多少股。
换句话说，收入型仓位的上限=你本来就有的持股计划。任何一张"纯为收租"而卖出的期权，都是越界。
第三层：观点型买方，单笔 ≤ 1%–2%，总计 ≤ 5%
单笔投机的权利金不超过总资产的 1%–2%，所有在途的投机性买方仓位加起来不超过 5%。这个数字的含义是：连错五次，你的组合只擦破点皮；而一次十倍的正确，足以覆盖十几次归零。买方玩的是赔率游戏，仓位管理就是让你能撑到大赔率兑现的那次。
顺带一条硬规则：保证金（借钱）不用于任何期权买方仓位。用借来的钱买会归零的资产，是数学上最快的破产路径。
交易日志：比任何指标都灵的照妖镜
给每一笔期权交易记四行字，成本一分钟：
- 开仓理由（一句话：我赚的是什么钱？方向？租金？保费？）；
- 计划：什么情况下止盈、什么情况下认错离场；
- 实际结果和离场原因；
- 复盘：离场是执行了计划，还是被情绪牵着走？
三个月后回看，你会清楚地看到自己的钱是在哪类交易里赚的、哪类里亏的。绝大多数人会发现：收入型策略默默赚钱，观点型交易大进大出，而所有大亏都发生在"没按计划离场"的那几笔。这个发现值回整个系列的阅读时间。
全系列学习路径回顾
十篇连起来，就是我建议你的实践顺序：
| 阶段 | 文章 | 实践动作 |
|---|---|---|
| 打地基 | 第 1–4 篇：概念、四操作、定价、指标 | 开通券商期权权限，只看不做，每天读期权链 |
| 第一单 | 第 5 篇 Covered Call | 对手里的 100 股卖第一张 Delta 0.25、30–45 天的 Call |
| 第二单 | 第 6 篇 CSP | 对愿望清单里的股票卖第一张足额担保的 Put |
| 学保护 | 第 7 篇 Protective Put | 不必立刻用，重仓浮盈时想起它 |
| 学避坑 | 第 8–9 篇 IV Crush、七个错误 | 财报季前重读；每次下单前过一遍错题本 |
| 建体系 | 第 10 篇 仓位框架 | 抄走三层框架，开始记交易日志 |
从模拟盘或一张合约的真实小仓位开始，把轮动策略完整跑上三个月——这比读任何进阶教程都有用。
金豆写在最后
期权这个工具，市面上有两种极端的叙事：一种把它包装成暴富捷径，一种把它妖魔化成赌场。这个系列想给你第三种视角：期权是给"已经有投资体系的人"用的精密工具——它可以给持仓收租、给利润上保险、让你以自己定的价格买卖，也可以在你没有体系的时候，以十倍速度放大你的每一个弱点。
先有股票投资的体系（选股、估值、风险信号——本站美股板块的全部内容），再让期权为这个体系服务。顺序别反。
祝你在期权市场里，活得久，赚得稳。
期权具有高风险和杠杆属性，本系列为教育目的的知识分享，不构成任何投资建议。开通期权交易权限前，请如实评估自己的风险承受能力。
— 金豆
