理论篇讲完，进入实战。第一个策略之所以选 Covered Call（备兑看涨），因为它是整个期权世界里少有的"风险比单纯持股更低"的策略——严格说，它不是给你加风险，而是把你已有的持股风险，换一部分成现金流。
策略结构：持股 100 股 + 卖出 1 张 Call
前提：你持有某股票至少 100 股，并且打算继续拿着。
操作：卖出一张虚值 Call，立刻收到权利金。
例子：你以 100 美元成本持有 100 股，现在卖出一张 30 天后到期、行权价 110 的 Call，收到权利金 1.5 美元/股（150 美元）。
第 2 篇说过裸卖 Call 亏损无限，为什么这里就安全了？因为你手里有 100 股现货——就算股价涨破天，买方来行权，你交出手里的股票就行，不需要高价去市场上买。"Covered（有担保的）"就是这个意思。
三种结局，把账算清楚
30 天后到期时，无非三种情况：
结局一：股价停在 110 以下（比如 105）——Call 作废，150 美元落袋，股票继续持有。你可以下个月再卖一张，继续收租。这是最理想的结局：股票还在，租金到手。
结局二：股价涨破 110（比如 120）——买方行权，你的 100 股按 110 卖出。你的总收益：股价 100→110 的涨幅 1000 美元 + 权利金 150 美元 = 1150 美元。赚是赚了，但 110→120 那段涨幅与你无关。这就是 Covered Call 的真实代价：上涨空间被封顶。
结局三：股价下跌（比如 90）——股票浮亏 1000 美元，权利金 150 美元起到一点缓冲，净亏 850。注意：Covered Call 不是下跌保护，它只比单纯持股少亏一个权利金。真正的下跌保护是第 7 篇的 Protective Put。
总结成一句话：Covered Call 用"放弃大涨的可能"换"确定的现金流"。它最适合的行情是横盘和温和上涨，最难受的行情是暴涨（踏空感）和暴跌（保护不足）。
实操三问：卖哪个价、卖多久、被行权了怎么办
一问：行权价选多少？用上一篇的 Delta 当标尺，行业常用区间是 Delta 0.20–0.30——大约七八成概率不被行权。想多收租金选 Delta 高一点（行权价更近），想保住股票选 Delta 低一点（行权价更远）。另一个土办法：把行权价设在你"本来就愿意止盈"的价位，被行权就当按计划卖出。
二问：到期日选多久？主流答案是 30–45 天。这个区间的时间价值漏得比较快（对卖方有利），又不至于像周期权那样需要频繁操作。很多人固定节奏：每月卖一次，像收月租。
三问：被行权了怎么办？首先，被行权不是事故，是这个策略的正常结局之一——你按自己选的价格卖掉了股票，落袋了涨幅加租金。如果还想继续持有这只股票，可以用第 6 篇的 Cash-Secured Put 在低位把它"接回来"，两个策略正好组成一个循环（业内叫 The Wheel，轮动策略，第 6 篇细讲）。
如果中途股价逼近行权价、你又不想交出股票，也可以提前"移仓"（Roll）：买回这张 Call，同时卖出更远月、更高行权价的一张，通常还能再收一点净权利金。
什么股票适合做 Covered Call？
三条筛选标准：
- 你长期看好、愿意持有的股票——策略的地基是持股本身。为了权利金高去持有垃圾股，是本末倒置；
- 波动适中。波动太小租金不值一提；波动太大（比如 meme 股）容易两头挨打——暴涨时踏空、暴跌时权利金杯水车薪；
- 期权流动性好：买卖价差窄、成交量足。大盘 ETF（SPY、QQQ）和权重股是最顺手的标的。
顺带一提：如果凑不齐 100 股，很多券商也支持对 ETF 做这个策略，或者干脆买现成的 Covered Call ETF（如 JEPI 这类），不过那是别人替你操作、收益结构也有差异，入门阶段建议先手动做几轮，把手感练出来。
金豆划重点
- Covered Call = 持股 100 股 + 卖 1 张虚值 Call，用封顶换现金流；
- 三种结局都要提前想清楚，尤其"暴涨被行权"你能不能坦然接受；
- 参数起手式：Delta 0.2–0.3，30–45 天，每月一轮；
- 它不提供下跌保护——下跌行情里该止损止损，别用"我还在收租"安慰自己。
下一篇讲它的镜像兄弟：Cash-Secured Put——想买的股票太贵？让市场付你工资等它打折。
期权具有高风险和杠杆属性，本系列为教育目的的知识分享，不构成任何投资建议。
— 金豆
